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增速触底,一篇文章讲述电池产业链投资机会

四月 22nd, 2020  |  太阳集团股票基金

国金证券动力电池2020年度策略:增速触底,高增即将再次开启

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投资建议

以前我总觉得2020年挺遥远的,零几年时候看科幻电影,都把未来时间设定在2020年之类的,这还有12天就到了!

欧盟碳排放、特斯拉国产化驱动海外产业链成为2020年投资亮点:2018年欧盟乘用车新车实际平均碳排放为120.4
g/km,且连续两年上涨。2021年碳排放目标值为95
g/km,若实际值维持2018年不变,车企或将面临360亿欧元罚款;若车企碳排放达标,预计2021年欧盟新能源车销量需达134万辆,未来2年复合增速有望达64%。特斯拉2019年Q1-Q3新车交付同比增长66%,上海新投工厂2020年将显著提升产业链出货弹性。

感慨之余,整理了一份2020年1月1日开始执行的各行各业新规,有的真会影响到咱们生活、投资,马一下:

2021年双积分征求意见稿有望倒逼国内新能源车恢复高增,基站储能同步放量:2019年1-10月,我国新能源乘用车累计销售75.6万辆,同比增长40%,但过渡期结束后,7-10月新能源车销售19.2万辆,同比下滑26%。2019年7月,国家公布2021-2023年双积分征求意见稿,据该文件测算,2021年新能源乘用车需求有望达220万辆以上,且2020年产业链成本仍有进一步下降空间,补贴剩余金额少,边际影响减弱,国内新能源车有望再次开启高增。5G基站明后年将迎建设高峰,预计至少需要电池15-20GWh,增速明显。

还有一个我表中没列出来,事儿发生在欧洲,对A股影响实打实的:2020年1月1日,欧洲碳排放新规就要生效,这将大幅度增加欧洲电动车销量。

推荐电芯、隔膜、负极等竞争格局向好且海外产业链涉足较深的龙头标的:2019年Q1-Q3产业链不同环节CR3排名为:动力电池人造石墨负极湿法隔膜电解液磷酸铁锂三元正极。动力电池:宁德时代技术及成本优势突出,2019年前三季度国内市占率进一步提升至51%,海外则斩获大众、宝马、戴姆勒、本田等国际巨头订单,海外放量有望降低LGC.等进入国内带来利润率、市占率下滑的压力,推荐买入;隔膜:隔膜价格已出现大幅下跌,未来降速有望趋缓趋稳,且板块加速出清,龙头竞争格局清晰。与海外隔膜企业相比,国内成本优势显著且已为LGC.、松下等国际龙头电池企业供货,技术获得认可,市占率有望进一步提升,重点推荐恩捷股份;负极:高端负极壁垒高,突破者有限,竞争格局较好,龙头公司已打入国际供应链,且占比稳步提升。负极加工环节繁多,焦类原料价格波动剧烈,通过布局石墨化加工、碳化加工、上游焦类原料,可显著增强成本壁垒,重点推荐璞泰来;消费电池:欣旺达消费电芯自供,笔电、手机电池市占率、ASP提升贡献业绩稳定增长,动力电池有望贡献中长期增长空间;鹏辉能源TWS耳机电池供应高端客户,出货跟随行业爆增,业绩弹性大,重点推荐消费电池细分领域优质标的欣旺达、鹏辉能源。

同时,国内新能源汽车也迎向上拐点,这为电池产业链带来投资机会。

风险提示:新能源车增速不及预期,政策波动风险,产业链价格下降超预期。

▍要点一:2020年欧洲碳排放新规激发电动车热潮

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为了抑制汽车尾气对生态环境的破坏,2020年欧洲即将迎来新一轮碳排放新规,这将严重影响乘用车结构。

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欧洲碳排放新政将新等级乘用车平均CO2排放目标设定为95g/km,较此前大幅下降20.8%。

责任编辑:张恒

新规定只设定2020年为缓冲器,但也需要95%新车满足要求,2021年必须全部达标;若超出目标值1g/km需缴纳罚款95欧元。

然而,欧洲多国实际碳排放量远大于新规要求,主要源于乘用车电动化率较低。除了挪威电动化率高达51.8%,其他国家电动化率普遍低于10%。

太阳集团,新规将引发电动车热潮,天风证券预计2020年欧洲电动车销量将高达94万辆,电动化率将由3.17%提升至7%;未来五年仍将保持30%高速增长,直至2030年电动化率高达46%。

汽车巨头也纷纷推进欧洲电动车战略。日前外媒报道,特斯拉计划在欧洲4号超级工厂,实现75万辆EV量产目标。大众集团11月发布了第68轮战略规划,未来五年大众集团将在混合动力、电动出行和数字化领域投入近600亿欧元。

▍要点二:国内2020年新能源汽车拐点出现

11月国内新能源汽车销量环比上升27.1%至9.5万辆,同比降幅仍然高达43.7%;1-11月累计销量达104.3万辆,同比微增1.3%。

若12月新能源汽车销量保持近10万辆,2019年全年销量近115万辆,较2018年销量微降4.2%。

随着补贴政策滑坡、国五标准切换至国六价格挤压基本结束,2020年新能源汽车政策边际改善,爆款车型也将激发市场需求。

政策方面,工信部对《新能源汽车产业发展规划》征求意见,《规划》提出,到2025年新能源车汽车销量占比达到25%左右,这就需要新能源汽车销量保持30%增速。

产品方面,特斯拉已经开始预售国产Model 3
电动汽车,比亚迪的“王朝系列”新款车型、广汽的Aion
S、吉利几何A等优质产品有望激发需求。

中信预计,新能源汽车2019/2020/2021年总销量有望分别达到130/166/225万辆,增速分别为6%/28%/35%

▍要点三:电池扩产能已成全球共识

在全球电动车销量提速背景下,国内外电池龙头积极扩张动力电池产能。欧盟七国与Northvolt共同组建欧洲电池联盟,建设64GWh电池产能;宁德时代、三星SDI、LG化学等中日韩电池巨头积极布局欧洲电池市场,在当地建立大型动力电池工厂,并与大众、宝马、雷诺等一线车企签署了巨额长期供货协议。

宝马和宁德时代签订73亿欧元的电芯采购合同,一时风光无二→《宝马追加A股龙头巨额订单,低估值产业链利好催化不断!》。

在正负极材料、电解液方面,国内巨头也加紧提升产能。天赐材料投资建设年产2万吨电解质基础材料、15万吨锂电材料项目,届时公司将具备20~25万吨左右电解液及上游主要原材料生产能力;石大胜华投资建设4000吨/年硅碳负极材料项目。

新能源车销量转好,带动电池巨头扩产能,动力电池从原材料到组装都将受益。

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